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天风证券-电连技术-300679-各业务毛利率同比提升汽车连接器收入

发布日期:2021-09-07 19:30   来源:未知   阅读:

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  事件:公司发布了2021年半年度报告,2021H1实现营业收入15.81亿元,同比增长46.72%,实现归母净利润1.88亿元,同比增长119.71%。【慧博投研资讯】

  点评:持续看好公司受益自动驾驶渗透率提升,公司已进入多家汽车大厂与Tier1厂商,并与华为深度合作,未来随着自动驾驶渗透率提升,有望持续受益。

  2021Q2单季度,公司实现收入7.65亿元,同比增长24.07%,环比下滑6.19%,实现归母利润0.85亿元,同比增长25.84%,环比下滑16.80%,二季度收入与利润环比双双下滑,主要因公司消费电子业务受印度疫情影响,下游客户调减订单所致。下半年展望,三季度为传统手机旺季,目前国内七月手机销售环比回暖11.7%,5G手机销售占比提升至79.6%,看好手机销售回暖对上游手机零部件厂商的订单回补。BTB方面,公司RF-BTB以及普通BTB规模交付客户数量增加,但由于受主要客户业务的调整影响,此类产品出货量有所下滑,2021年下半年将有所恢复。因此,公司消费电子业务下半年有望景气度环比快速回升。汽车方面,公司首次重点披露了关于汽车业务的发展,汽车连接器营收规模同比有较快增长,随着公司在汽车连接器产品工艺和自动机开发与设计能力持续提升,产品生产工艺、流程以及质量不断提升,公司汽车连接器的产能与盈利能力将会持续提升。客户拓展方面,公司已经进入了吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链,随着公司自动机上线,规模化交付能力快速提升,公司汽车连接器规模有望快速扩大。在产品积累方面,公司2014年投入汽车连接器研发,目前具备Fakra、HSD、HDCamera连接器、车载USB和以太网连接器产品,并于2020年度成功开发百兆以太网和千兆以太网产品。

  各业务毛利率同比提升,自动机上线在即。公司业务分为射频连接器及线缆连接器组件、电磁兼容件、软板与其他连接器,四大板块毛利率均同比上升,综合毛利率由29.15%提升至32.99%,其中软板业务毛利率增加10.29%,资产稼动率显著改善,客户结构不断优化。在建工程方面,公司在建工程科目较年初增加0.33亿元,根据报表附注,主要增加为合肥厂房与自制设备,根据公司募投资金用途可知,合肥工厂主要为公司汽车连接器项目基地,结合公司自动机逐步投入使用,我们判断,公司汽车连接器产能与效率有望随着自动机上线后快速提升。

  车载网络架构变革,高速连接器迎来春天。由于汽车智能化,汽车电子架构区域集中化,对于数据通讯模块及接口需求不断增长,呈现更高速、更精准的通信连接要求,因此我们认为高速连接器将迎来发展黄金时期,公司作为国内主要高速连接器龙头企业,有望持续受益。

  投资建议:未来随着自动驾驶渗透率提升,公司产品实现量价齐升。给予公司盈利预测2021-2022年归母净利润4.09/5.51亿元,维持“买入”评级

  风险提示:汽车电子化趋势不及预期、公司汽车连接器发展不及预期、汽车连接器行业竞争加剧

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